مؤسسات به شدت روی داراییهای دنیای واقعی (RWAs) سرمایهگذاری میکنند و انتظار بازدهی بالا دارند
توکنیزه کردن داراییهای دنیای واقعی (RWAs) به عنوان یک روند برجسته در حال ظهور است و توجه و سرمایهگذاری قابل توجهی از سوی مؤسسات به خود جلب کرده است. این حرکت باعث پیشبینی رشد انفجاری در بخش RWA شده و تخمینها حاکی از آن است که اندازه بازار تا سال 2030 بین 4 تا 30 تریلیون دلار خواهد بود. طبق گزارش Cointelegraph، تحقیقات Tren Finance نشان میدهد که بخش توکنیزه کردن RWA میتواند تا سال 2030 پنجاه برابر رشد کند. بازیگران بزرگی مانند BlackRock و Boston Consulting Group به طور جدی روی این بازار سرمایهگذاری کردهاند و پتانسیل آن را برای تحول در نحوه تجارت، مالکیت و سرمایهگذاری داراییها به رسمیت شناختهاند.
مایکل بوچلا، یکی از بنیانگذاران و مدیر عامل شرکت سرمایهگذاری Web3 Neoclassic Capital، گفت که سرمایهگذاران بزرگ به توکنیزه کردن داراییهای دنیای واقعی جذب شدهاند زیرا این فرآیند به ناکارآمدیهای قیمتگذاری در هر دو بخش مالی سنتی و کریپتو میپردازد. بوچلا به Cointelegraph گفت: «بازار به طور طبیعی به سمت ناکارآمدیهای قیمتگذاری گرایش پیدا میکند. برای TradFi، این به معنای تسهیلات اعتباری با قیمتگذاری نادرست یا مواجهه با حجم کمقیمت است. برای کریپتو، این به معنای داراییهای امن با حجم کم است.»
بوچلا گفت که شکافهای قیمتگذاری یا «نادرستیهای قیمتگذاری» در مالی سنتی و کریپتو به دلیل این که عناصر کلیدی مانند فناوری، خدمات مالی و مقررات به هم پیوسته و با هم رشد میکنند، رخ میدهد. این شکافها به این دلیل وجود دارند که این حوزهها هنوز در حال توسعه و هماهنگ شدن کامل نیستند. با انتقال بیشتر داراییها به بلاکچین، این شکافهای قیمتگذاری احتمالاً تغییر خواهند کرد و توکنیزه کردن داراییهای دنیای واقعی برای سرمایهگذاران بزرگ جذابتر خواهد شد.
بوچلا گفت: «با گذشت زمان، این وضعیت تغییر خواهد کرد، زیرا داراییهای دیجیتالی بومی ایجاد و در زنجیره امن میشوند، بازارهای سرمایه موجود به زنجیره منتقل میشوند و تمام ابزارهای مالی جدید به دلیل نوآوریهای بلاکچین به وجود میآیند.»
رشد سریع توکنیزه کردن داراییهای دنیای واقعی
دن اسپولر، مدیر ارشد امور صنعت در انجمن بلاکچین، یک گروه تجاری آمریکایی که از سیاستها و مقررات حامی کریپتو حمایت میکند، گفت که توکنیزه کردن RWA و شبکههای زیرساخت فیزیکی غیرمتمرکز (DePIN) از سریعترین بخشهای در حال رشد در فضای بلاکچین هستند. اسپولر به Cointelegraph گفت: «داراییهای سنتی غیرنقدشونده مانند املاک، کالاها و بدهیهای خصوصی اکنون میتوانند به صورت جزئی تقسیم شوند و به طیف وسیعتری از سرمایهگذاران دسترسی پیدا کنند و در عین حال ریسک را تنوع بخشند.»
او افزود: «من معتقدم فناوری بلاکچین این روند را با ارائه شفافیت و امنیت بیشتر، با سوابق واضح مالکیت و تاریخچه تراکنشها، تقویت میکند. با رشد این پذیرش و شفافتر شدن مقررات داراییهای دیجیتال، انتظار میرود این روند به ویژه در میان سرمایهگذاران نهادی شتاب بگیرد.»
در سال 2024، بخش RWA رشد قابل توجهی را تجربه کرد و تعهد فزاینده غولهای مالی به داراییهای زنجیرهای را نشان داد. BlackRock، یکی از رهبران مدیریت دارایی جهانی، بیش از 1 میلیارد دلار در خزانهداریهای توکنیزه شده اعلام کرد و برنامه دارد تا پایان سال این مبلغ را به 10 میلیارد دلار افزایش دهد. به طور مشابه، پروتکل Assetera که به تازگی در شبکه Polygon راهاندازی شده است، بازارهای TradFi را با فرصتهای سرمایهگذاری زنجیرهای و تنظیمشده در اروپا هدف قرار داده است. این حرکتها تنها آغاز کار هستند و پیشبینیها نشان میدهند که RWAs در دهه آینده بر بازارهای سرمایه تسلط خواهند یافت.
در مورد پتانسیل آینده RWAs، پیشبینیهایی مانند Boston Consulting Group (BCG) نشان میدهد که بازار قابل دسترس RWAs تا سال 2030 میتواند به 16 تریلیون دلار برسد که بیش از 2,030 برابر بیشتر از ارزش بازار فعلی 7.88 میلیارد دلار است.
سرگئی نظروف، یکی از بنیانگذاران Chainlink، در رویداد TOKEN2049 پیشبینی کرد که RWAs ممکن است به زودی از ارزهای دیجیتال در ارزش بازار پیشی بگیرند و نشاندهنده پتانسیل RWAs برای تغییر فضای مالی باشند. با پذیرش بیشتر این داراییها توسط مؤسسات سنتی، بازار به سمت نقشی تحولآفرین در اکوسیستم مالی حرکت میکند.
چالشها و فرصتهای توکنیزه کردن داراییهای دنیای واقعی
برآوردهای صنعت در مورد نرخ رشد پیشبینی شده بازار RWA متفاوت است. مککینزی پیشبینی محافظهکارانهتری در حدود 2 تریلیون دلار تا سال 2030 ارائه میدهد. عوامل متعددی رشد RWAs را تحریک میکنند که با تقاضای سرمایهگذاران نهادی و خردهفروشی برای کارایی، شفافیت و دسترسی گستردهتر به بازار همسو هستند. توکنیزه کردن مزایای قابل توجهی مانند نقدینگی افزایشیافته را ارائه میدهد، زیرا امکان تقسیم داراییهایی مانند املاک و اوراق قرضه به واحدهای کوچکتر و قابل معامله در بلاکچین را فراهم میکند. این تقسیمبندی موانع ورود را کاهش داده و فرصتهای سرمایهگذاری را دموکراتیک میکند و به طیف وسیعتری از سرمایهگذاران اجازه میدهد در بازارهای سنتی انحصاری مانند املاک یا هنرهای زیبا شرکت کنند.
توکنیزه کردن مبتنی بر بلاکچین همچنین هزینههای تراکنش را به طور قابل توجهی کاهش میدهد، زیرا واسطهها را حذف کرده و زمان تسویه را تسریع میکند. تراکنشهایی که در بازارهای سنتی روزها طول میکشند، میتوانند به صورت آنی در زنجیره انجام شوند و نقدینگی را افزایش داده و ریسکهای طرف مقابل را کاهش دهند. این کارایی به ویژه برای سرمایهگذاران نهادی که به دنبال بهینهسازی پرتفوی خود به صورت مقرون به صرفه هستند، جذاب است.
علاوه بر این، داراییهای توکنیزه شده امکان تطابق خودکار با مقررات را فراهم میکنند، جایی که تعهدات قانونی به طور مستقیم در توکنها تعبیه شده است. این امر نیاز به نظارت دستی را کاهش داده و سرمایهگذاریهای فرامرزی را با پیچیدگیهای اداری کمتر امکانپذیر میکند. ادغام این داراییها با پروتکلهای مالی غیرمتمرکز (DeFi) نیز محصولات مالی جدید و جریانهای درآمدی را معرفی میکند. با پل زدن بین TradFi و DeFi، توکنیزه کردن از شفافیت و امنیت بلاکچین بهره میبرد و یک اکوسیستم مالی فراگیرتر و قابل دسترستر را تسهیل میکند.
یکی از دلایل خوشبینی، پذیرش بیسابقه نهادی و بلوغ در حال تکامل فناوری است. اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده ایالات متحده، به عنوان مثال، امسال 450 درصد افزایش یافته است که با بازدهی مطلوب و دسترسی بهبود یافته در پلتفرمهایی مانند اتریوم تقویت شده است. بوچلا و اسپولر نسبت به رشد مداوم RWAs خوشبین هستند. بوچلا گفت: «بله، رشد اجتنابناپذیر است. من معتقدم یک بازار کلیدی که هنوز به طور کامل پوشش داده نشده است، مالیسازی مالکیت فکری (IP) است — بخشی از بازار که با سرعت زیادی در شرق در حال توسعه است.»
او افزود: «مقادیر زیادی از ارزش IP در ژاپن و کره وجود دارد و مالیسازی این داراییها یک تمرکز کلیدی برای شرکتها و تنظیمکنندگان است. من فکر میکنم این بخش RWA یا مالی زنجیرهای در سالهای آینده به نقطه عطف خواهد رسید.» اسپولر نیز افزود: «بله، این روند احتمالاً ادامه خواهد داشت، به دلیل علاقه نهادی و پیشرفتهای فناوری. نقدینگی، شفافیت و امنیت توکنیزه کردن به طور گستردهای جذاب است و با تکامل چارچوبهای قانونی و استانداردهای صنعتی، رشد داراییهای دنیای واقعی توکنیزه شده باید شتاب بگیرد.»
با این حال، رشد سریع نیز به این بستگی دارد که فناوری بلاکچین چقدر میتواند به چالشهای مقیاسپذیری و همکاری بین زنجیرهای که برای پشتیبانی از تجارت داراییهای توکنیزه شده در مقیاس بزرگ حیاتی هستند، پاسخ دهد. علاوه بر این، مؤسسات مالی سنتی هم اعتبار و هم الزامات قانونی سختگیرانهای را به همراه دارند. مشارکت آنها نشان میدهد که توکنیزه کردن باید به چارچوبهای قانونی و شیوههای مدیریت ریسک پایبند باشد، که ممکن است رشد این بخش را کند کند اما در عین حال از پایداری و ثبات آن اطمینان حاصل کند.
چالشهای عملی توکنیزه کردن داراییهای دنیای واقعی
رشد RWAs با چالشهای عملی متعددی مواجه است. یکی از مسائل اصلی، عدم وجود استانداردهای تأیید یکپارچه است. در حال حاضر، تأیید RWA پراکنده است و پروتکلها و شیوههای مختلفی منجر به ناکارآمدیها و افزایش پتانسیل تقلب میشوند. اسپولر همچنین گفت که تأیید استاندارد برای رشد و پذیرش مداوم RWAs مهم است. او گفت: «تأیید داراییهای توکنیزه شده چالشهایی در اصالت، اعتبار مالکیت و تطابق قانونی به همراه دارد.»
او ادامه داد: «به عنوان یک صنعت، میتوانیم به این چالشها از طریق تلاشهایی مانند تعیین استانداردهای طبقهبندی دارایی، معرفی اقدامات قانونی و اجرای گواهینامههای شخص ثالث کمک کنیم.» اسپولر افزود که فرآیندهای استاندارد صدور و نگهداری توکن میتواند «اعتماد سرمایهگذاران را افزایش داده و تأییدیههای قانونی را تسهیل کند.»
یکی دیگر از چالشهای بزرگ در توکنیزه کردن RWA، مدیریت نگهداری یا حفاظت از توکن دیجیتال و دارایی فیزیکی است که نمایندگی میکند. این مرحله اضافی هزینه و پیچیدگی را افزایش میدهد و برخی از صرفهجوییهایی که مالی زنجیرهای ممکن است ارائه دهد را کاهش میدهد. بوچلا اشاره میکند که نگهداری یکی دیگر از موانع بزرگ در توکنیزه کردن RWA است، زیرا «صرفهجوییهای هزینهای مالی زنجیرهای با نیاز به نگهداری هم نمایندگی دیجیتال داراییها و هم خود داراییهای حامل (در مورد اوراق قرضه) کاهش مییابد.»
او نگهداری را یکی از موانع متعدد میداند. با این حال، او تأکید میکند که این مسائل در حال بررسی هستند و «گفتگوهای سازندهای بین مؤسسات بومی کریپتو و سنتی در رویدادهایی مانند اجلاس RWA در نیویورک ماه گذشته در حال انجام است.» این ناهماهنگی نگرانیهای سرمایهگذاران را افزایش میدهد، زیرا شفافیت و اعتماد به شیوههای مدیریت نگهداری را کاهش میدهد.
اثبات مشروعیت یک چالش بزرگ با رشد RWA است، زیرا هر کسی میتواند به راحتی یک توکن غیرقابل تعویض (NFT) ایجاد کند، اما همه NFTها نماینده مالکیت واقعی نیستند. بدون شناخت قانونی یا بازار که یک NFT به عنوان اثبات مالکیت رسمی برای یک دارایی فیزیکی مانند ملک یا هنر باشد، ارزش آن قابل تردید است. این عدم مشروعیت ذاتی یک مانع بزرگ برای تثبیت RWAs به عنوان نمایندههای قابل اعتماد مالکیت است.
سپس مسئله پذیرش دادگاهها وجود دارد. دادگاهها میتوانند مالکیت داراییهای فیزیکی را با اسناد سنتی منتقل کنند، اما اجرای مالکیت در بلاکچین پیچیدهتر است. برخلاف اسناد فیزیکی، تنها راهی که دادگاه میتواند انتقال را در زنجیره اجرا کند، داشتن کلید خصوصی مالک است. بدون این نوع قابلیت اجرا، حل و فصل اختلافات مربوط به داراییهای توکنیزه شده به صورت قانونی دشوار است.
مقیاسپذیری فناوری بلاکچین نیز یک چالش است. مدیریت داراییهای پیچیده مانند املاک نیاز به بهروزرسانیهای مکرر ارزشگذاری و فرآیندهای تطابق دارد که زیرساخت فعلی بلاکچین به سختی میتواند به طور کارآمد پشتیبانی کند. ادغام این فرآیندها با مالی سنتی از نظر فنی چالشبرانگیز است، زیرا سیستمهای بلاکچین باید در امنیت، همکاری و قابلیت اطمینان مقیاسپذیر شوند تا نیازهای تراکنشهای دارایی با ارزش بالا را برآورده کنند.
در نهایت، امنیت قراردادهای توکن خود یک مسئله است. مانند سایر قراردادهای هوشمند، این قراردادها نیز در معرض هک قرار دارند. اگر کسی یک قرارداد دارایی توکنیزه شده را هک کند، سوالاتی در مورد مالکیت آیتم فیزیکی نمایندگی شده توسط توکن مطرح میشود. تأمین امنیت این قراردادها برای جلوگیری از انتقالات غیرمجاز و جلوگیری از سردرگمی و اختلافاتی که میتواند اعتماد به توکنیزه کردن RWA را تضعیف کند، حیاتی است.
توکنیزه کردن داراییهای دنیای واقعی در حال تغییر چشمانداز مالی است و فرصتهای بیسابقهای برای سرمایهگذاران و مؤسسات ارائه میدهد. در حالی که پیشبینیهای رشد همچنان گمانهزنی هستند، حرکت پشت RWAs غیرقابل انکار است. با پرداختن به چالشهای قانونی، فناوری و مقیاسپذیری، این بخش میتواند از مزایای بلاکچین بهرهبرداری کند و در عین حال امنیت و تطابق را تضمین کند. با ورود بیشتر بازیگران نهادی به این بازار نوآورانه، RWAs به عنوان یکی از ارکان اصلی مالی آینده مطرح خواهند شد و قابلیت اطمینان داراییهای سنتی را با انعطافپذیری فناوری بلاکچین ترکیب میکنند.